Recoltarea pierderilor primește toată atenția, dar amânarea câștigă cea mai mare parte a muncii.

câștiguri

Recent am apărat recoltarea pierderilor fiscale împotriva criticilor săi. Dar a existat o întorsătură. Am remarcat că, deși recoltarea pierderilor fiscale este bună și cu adevărat valoroasă, nu este steaua gestionării impozitelor. Această onoare aparține amânării câștigurilor. Pentru mulți oameni, acest lucru este un pic șocant, cum ar fi aflarea faptului că Sherlock Holmes are un frate mai inteligent mai mare (Mycroft Holmes). Recoltarea pierderilor atrage atenția; câștiguri amânare face cea mai mare parte a muncii. Am crezut că vom face tot posibilul pentru a scoate din umbră amânarea câștigurilor și a-i oferi aclamarea pe care o merită.

Ce este amânarea câștigurilor?

Amânarea câștigurilor este actul de a deține o poziție care, dar din considerente fiscale, altfel ai vinde. Există două tipuri:

  1. Amânare pe termen scurt a câștigurilor: Întârziți vânzarea unei poziții pe termen scurt până pe termen lung. Aproximativ vorbind, acest lucru vă reduce factura fiscală la jumătate.
  2. LungAmânarea termenului câștigă: Întârziți vânzarea unei poziții pe termen lung, poate doar pentru o vreme, poate la infinit. Dacă vindeți în cele din urmă, primiți în continuare valoare, sub forma unei facturi de impozitare întârziată (amânată). Este echivalentul unui împrumut fără dobândă. Și dacă nu vindeți niciodată, fie pentru că dețineți funcția până la moarte, fie că donați această funcție caritabilă, evitați impozitele pe câștigurile de capital în întregime.

De ce amânarea câștigurilor este mai valoroasă decât recoltarea pierderilor?

Una dintre criticile legate de recoltarea pierderilor este că, în medie, piețele și portofoliile de investiții cresc în valoare, astfel încât, în cele din urmă, nu mai aveți oportunități de recoltare a pierderilor. Am explicat de ce acest lucru nu este chiar adevărat. (Întotdeauna se întâmplă lucruri, cum ar fi reechilibrarea și fluxurile de numerar, care pot crea noi oportunități de recoltare a pierderilor.) Dar nici nu este complet fals. Într-un portofoliu gestionat corespunzător pentru impozite, veți obține o mulțime de valori mobiliare evaluate. Acest lucru este rău pentru recoltarea pierderilor, dar bun pentru amânarea câștigurilor. După câțiva ani, amânarea câștigurilor devine strategia dominantă de gestionare a impozitelor. Putem cuantifica acest lucru. Smartleaf generează un raport de impozite salvate pentru fiecare cont gestionat în sistemul nostru care descompune impozitele salvate din recoltarea pierderilor și amânarea câștigurilor. În 2018, 78% din impozitele economisite au provenit din amânarea câștigurilor, comparativ cu 22% din recoltarea pierderilor.

De ce este greu amânarea câștigurilor?

Amânarea câștigurilor sună simplu. La urma urmei, cât de greu este să nu vinzi ceva? Dar se întâmplă mai multe decât abținerea de la o vânzare. Provocarea amânării câștigurilor este evitarea vânzării pozițiilor apreciate terminând totuși cu portofoliul dorit. Dezavantajul de a păstra o poziție din motive fiscale este că rămâneți în posesia unei poziții mai mult decât doriți. Și asta înseamnă că sunteți expus performanței unui anumit stoc mai mult decât doriți să fiți. Cheia amânării competente a câștigurilor este menținerea acestui risc sub control.

Cum? În primul rând, „contrabalansează” activ pozițiile supraponderate prin subponderarea valorilor mobiliare care sunt cel mai corelate cu titlul care este supraponderat. Dacă sunteți supraponderal în Exxon, Chevron subponderal. Ideea este de a păstra neschimbate „caracteristicile” de bază (de exemplu beta, capitalizare, P/E, sector, industrie, impuls etc.) ale portofoliului. 1

În al doilea rând, nu exagerați în primul rând. În cazul în care un titlu apreciat constituie majoritatea unui portofoliu, o amânare a tuturor câștigurilor ar fi un caz al proverbialei taxe fiscale care dă din câinele de investiții. Cât este prea mult? Depinde de 1) cât de volatilă este securitatea, 2) așteptările dvs. de rentabilitate pentru securitate, în raport cu alternativele și 3) cât de bine puteți anula efectiv riscul de supraponderalitate prin contrapunere.

Deci, să punem totul împreună. Amânarea câștigurilor bine executate înseamnă menținerea cu prudență a pozițiilor supraponderate cu câștiguri nerealizate și apoi reducerea la minimum a riscului și a impactului rentabilității prin contrapunere atentă. Este o problemă de optimizare. Și, spre deosebire de recoltarea pierderilor, munca dvs. nu se termină în 30 de zile. Trebuie să continuați să monitorizați pozițiile supraponderate și să evaluați modul de contrabalansare a supraponderalității atât timp cât dețineți securitatea.

De aceea, amânarea câștigurilor este dificilă. Făcut bine, necesită analize sofisticate de optimizare. Este extrem de dificil să faci bine manual. 2 Și este un angajament deschis - poate chiar un angajament pe tot parcursul vieții dacă dețineți funcții supraponderate până la moarte.

De ce nu auzim mai multe despre amânarea câștigurilor?

Având în vedere statutul de amânare a câștigurilor ca bază a unei gestionări eficiente a impozitelor, de ce nu aflăm mai multe despre asta?

Un motiv pare clar: implementarea manuală a amânării câștigurilor necesită un nivel de atenție și îngrijire care este economic doar pentru o valoare netă ridicată - sau poate pentru portofolii cu valoare netă ultra ridicată. Vestea bună este că instrumentele moderne de automatizare schimbă acest lucru. Amânarea sofisticată a câștigurilor, cum ar fi recoltarea sofisticată a pierderilor, poate fi acum implementată ieftin și la scară.

Dar poate exista un alt motiv pentru care amânarea câștigurilor nu primește atenția pe care o merită: clienții o pot aprecia mai puțin. Aceasta apare să nu faci nimic. Ce client dorește să-și plătească consilierul pentru că nu a făcut nimic? Acest lucru se aplică dublu pentru deținerile vechi - poziții pe care clientul le-a transferat pentru a fi gestionate de consilier. De ce ar trebui să plătească clientul un consilier pentru deținerea unei garanții cumpărate de client? Raționamentul nu este solid. Amânarea câștigurilor gestionate de risc este cu adevărat valoroasă. Si greu. Dar este posibil să nu fie foarte apreciat de clienți.

După ce am presupus de ce amânarea câștigurilor nu obține creditul pe care îl merită, suntem încă un pic nedumeriți. În acest sens, ne-ar plăcea mai ales să aflăm de la dvs. Lasă comentarii sau contactează-ne direct. Vom împărtăși ceea ce învățăm.

1 Nu toată lumea se va concentra pe aceleași caracteristici - numite și „factori”. Unele corespund caracteristicilor în engleză simplă, cum ar fi „sector” sau „capitalizare”. Altele sunt construcții pur matematice, fără un omolog evident din lumea reală.

2 Există abordări mai brute ale contrabalansării, cum ar fi simpla subponderare a tuturor celorlalți pro rata sau pur și simplu cumpărarea mai mică din tot ceea ce intenționați să cumpărați în continuare, dar aceste abordări simple vor avea ca rezultat o mai mare risc și performanță.