DE: NICOLAS PIQUARD, CFA®, VICE-PREȘEDINTE, MANAGER PORTOFOLIU ȘI STRATEGIST OPȚIUNI, ORIZONȚI ETFS

arabia

20 iunie 2019

Notă: Nicolas Piquard este administratorul de portofoliu al primului ETF din Canada cu uraniu - The Horizons Global Uranium Index ETF (HURA).

Este tentant să vorbim despre poziția dominantă a Kazahstanului ca producător de uraniu în același context în care Arabia Saudită domină producția de petrol.

În primul rând, Kazahstanul produce în prezent aproximativ 40% din aprovizionarea globală cu uraniu - o cifră care o depășește cu mult pe a doua pe listă, Canada, care produce aproximativ 20% 1. Această dominație depășește chiar poziția Arabiei Saudite pe piața petrolului. Deși saudiții produc aproximativ 12 milioane de barili de petrol pe zi 2, ei au fost recent depășiți de S.U.A. ca cel mai mare producător mondial. Din perspectiva producției, Kazahstanul are o poziție dominantă și mai globală în uraniu decât Arabia Saudită în petrol.

În al doilea rând, să analizăm rezervele globale. Arabia Saudită are în rezervă 266 miliarde de barili de petrol - ceea ce îi depășește cu mult pe ceilalți mari producători; SUA. și Rusia - fiecare dintre acestea având mai puțin de 100 de miliarde de barili. Australia are cele mai mari rezerve de uraniu din lume, cu 30% din aprovizionarea globală, urmată de Kazahstan cu 14%. În ceea ce privește rezervele de energie, atât Kazahstanul, cât și Arabia Saudită se bucură de un număr mare, clasându-se pe locul doi la nivel global pentru uraniu și respectiv 3 pentru petrol .

În al treilea rând, o poziție dominantă nu este deosebit de utilă dacă costurile de producție sunt prea mari. Acesta este locul în care Arabia Saudită are un avantaj important în raport cu concurența sa: conform acestui articol recent de la Bloomberg, costul de extracție al Aramco (o companie din Arabia Saudită de petrol și gaze naturale) pe baril este de 2,80 USD. Acest lucru le oferă un mare avantaj față de concurenți. Kazahstanul se bucură, de asemenea, de un avantaj similar în producția de uraniu. Cu costuri totale în numerar mai mici de 15 USD pe kilogram de uraniu și costuri de numerar sub 10 USD, Kazahstanul are cele mai mici costuri de producție a uraniului din lume și încă câștigă bani, în ciuda faptului că prețul uraniului este a scăzut cu peste 80% față de nivelul maxim și în prezent stă în jur de 25 USD pe lira 4 .

Până în prezent, pe baza criteriilor de mai sus, pare corect să comparăm poziția dominantă a Kazahstanului în uraniu cu cea a Arabiei Saudite în domeniul petrolului.

Dar există o mare diferență. Prețurile petrolului domină economia saudită. De fapt, potrivit CIA World Factbook, petrolul reprezintă peste 90% din exporturile Arabiei Saudite către restul lumii 5. În Kazahstan nu există circumstanțe similare. Piața globală a uraniului este relativ mică, iar petrolul reprezintă de fapt o porțiune mai mare din economia kazahă decât uraniul. Aceasta înseamnă că prețurile petrolului au un impact mai mare asupra economiei Kazahstanului comparativ cu uraniul.

Moneda Arabiei Saudite (riadul) este fixată în S.U.A. dolar, în timp ce moneda kazahă (tenge) nu este. Acest lucru este semnificativ, deoarece înseamnă că saudiții nu și-au depreciat moneda în perioadele dificile în care prețurile petrolului erau scăzute și nici nu au asistat la creșterea monedei lor în perioade bune în timpul prețurilor mai mari ale petrolului. Cu siguranță, canadienii vor cunoaște acest efect în ultimii 20 de ani, deoarece dolarul canadian are tendința de a crește și de a scădea odată cu prețurile petrolului.

Tenge-ul a fost volatil. De fapt, în august 2015, odată cu scăderea prețurilor la petrol și economia kazahă, guvernul a decis să plutească moneda, ceea ce a dus la o devalorizare valutară mare 6. Acest lucru a permis economiei să-și revină ajutând exporturile - inclusiv scăderea costurilor producției lor de mină de uraniu. Dar, ca multe devalorizări, aceste câștiguri pot fi de scurtă durată, deoarece creșterea inflației crește încet costurile mai mari.

Kazatomprom este producătorul majoritar kazah de uraniu deținut de stat, iar majoritatea costurilor acestora sunt exprimate în moneda locală. Conform recentei depuneri IPO ale companiei și a costurilor lor istorice all-in-cash, este posibil să vedem cât de corelată este valoarea sa cu moneda locală.

* Aceasta este media ratelor lunare de schimb valutar de închidere din perioada respectivă (Sursa: Bloomberg).
** Acesta este costurile în numerar ale Kazatomprom pentru producția de uraniu în S.U.A. dolari (Sursa: Prospect Kazatomprom).

În 2016, Kazahstanul a început un set mare de reforme pentru a-și diversifica economia și a-și restructura finanțele într-un efort de a evita o altă devalorizare a monedei mari. Dacă va avea succes, acest lucru ar putea duce la consolidarea valutei monetare și ar putea amenința poziția Kazahstanului ca furnizor de uraniu de necontestat la nivel mondial. În prezent, costurile reduse ale Kazahstanului îi oferă un tampon semnificativ împotriva scăderii prețurilor uraniului, dar este posibil să nu dureze pentru totdeauna.

Opiniile/opiniile exprimate aici pot să nu fie neapărat opiniile Horizons ETFs Management (Canada) Inc. Toate comentariile, opiniile și opiniile exprimate sunt de natură generală și nu ar trebui considerate drept sfaturi pentru cumpărarea sau vânzarea valorilor mobiliare menționate. Înainte de a lua orice decizie de investiție, vă rugăm să consultați consilierul sau consilierii dvs. de investiții.

1 Sursa: Uraniu și energie nucleară în Kazahstan, Asociația Mondială a Nuclearelor, aprilie 2019.
2 Sursa: Bloomberg, 2 aprilie 2019.
3 Surse pentru toate cifrele rezervelor de petrol: S.U.A. Administrarea informațiilor energetice, 2018.
4 Sursa: Contractul Futures NYMEX Front Month, Bloomberg, la 12 iunie 2019.
5 Sursa: Agenția Centrală de Informații, World Factbook, iunie, 2019.
6 Sursa: Kazahstan - Un drum lung spre redresare, Grupul Băncii Mondiale, vara 2016.

Distribuiți acest articol

Reechilibru ETHI 2019: Investiții în companii responsabile social

Acest site web folosește cookie-uri pentru a vă asigura că vă oferim cea mai bună experiență. Continuând să navigați pe site, sunteți de acord cu utilizarea noastră de cookie-uri. Faceți clic aici pentru a citi politica noastră de confidențialitate.

Comisioanele, comisioanele și cheltuielile de administrare pot fi asociate cu o investiție în produse tranzacționate la bursă administrate de Horizons ETFs Management (Canada) Inc. („Produse tranzacționate de Horizons Exchange”). Produsele tranzacționate de Horizons Exchange nu sunt garantate, valorile lor se schimbă frecvent și este posibil ca performanțele anterioare să nu fie repetate. Prospectul conține informații detaliate importante despre produsele tranzacționate de Horizons Exchange. Vă rugăm să citiți prospectul relevant înainte de a investi.

* Ratele de rentabilitate indicate sunt randamentele istorice anuale totale compuse, inclusiv modificările valorii pe unitate și reinvestirea tuturor dividendelor sau distribuțiilor și nu iau în considerare vânzările, răscumpărarea, distribuția sau taxele opționale sau impozitele pe venit plătibile de către orice deținător al garanției randamente reduse. Ratele de rentabilitate afișate în tabel nu sunt destinate să reflecte valorile viitoare ale ETF sau rentabilitățile investiției în ETF. Doar randamentele pentru perioadele de un an sau mai mari sunt randamente anualizate.

Indicele EURO STOXX 50® Futures Roll (Total Return) este proprietatea intelectuală (inclusiv mărci înregistrate) ale STOXX Limited, Zurich, Elveția („STOXX”), Grupul Deutsche Börse sau licențiatorii acestora, care este utilizat sub licență. Horizons EURO STOXX 50® Index ETF nu este nici sponsorizat, nici promovat, distribuit sau în nici un alt mod susținut de STOXX, Grupul Deutsche Börse sau licențiatorii lor, partenerii de cercetare sau furnizorii de date și STOXX, Grupul Deutsche Börse și licențiatorii lor, partenerii de cercetare sau furnizorii de date nu acordați nicio garanție și excludeți orice răspundere (indiferent dacă este din neglijență sau altfel) cu privire la aceasta în general sau în mod specific în legătură cu orice erori, omisiuni sau întreruperi din indexul relevant sau din datele sale.

„Standard & Poor's®” și „S & P®” sunt mărci comerciale înregistrate ale Standard and Poor's® Financial Services LLC („S&P”), „TSX®” este o marcă comercială înregistrată a TSX Inc. („TSX”) și Morningstar ® este o marcă comercială înregistrată a Morningstar Research Inc. („Morningstar”). Aceste mărci au fost autorizate pentru utilizare de către Horizons ETFs Management (Canada) Inc. acolo unde este cazul. Produsele tranzacționate de Horizons Exchange nu sunt sponsorizate, aprobate, vândute sau promovate de S&P, TSX sau Morningstar și companiile afiliate și niciuna dintre aceste părți nu face nicio reprezentare, garanție sau condiție cu privire la oportunitatea cumpărării, vânzării sau deținerii de unități/acțiuni în produsele tranzacționate de la Horizons Exchange. Toate mărcile comerciale/mărcile de servicii sunt înregistrate de proprietarii lor respectivi. Niciunul dintre proprietarii acestuia sau oricare dintre afiliații lor nu sponsorizează, aprobă, vinde, promovează sau face nicio reprezentare cu privire la oportunitatea investiției în Produsele tranzacționate de Horizons Exchange.

Horizons ETF se angajează să ofere un mediu respectuos, primitor și accesibil tuturor persoanelor cu dizabilități; tratarea tuturor indivizilor într-un mod care le permite să-și mențină demnitatea și independența. Suntem dedicați oferirii serviciilor noastre într-un mod accesibil tuturor clienților.

Credem în integrare și în egalitatea de șanse, motiv pentru care suntem dedicați unui loc de muncă accesibil și care permite angajaților noștri să participe pe deplin. Politicile noastre sunt concepute pentru a menține recrutarea, păstrarea și dezvoltarea talentelor imparțiale și fără bariere. Se așteaptă ca fiecare angajat să contribuie la crearea și susținerea unui astfel de loc de muncă. ETF-urile Horizons se asigură că toate persoanele sunt conștiente de drepturile și responsabilitățile lor de a promova un mediu de lucru accesibil pentru persoanele cu dizabilități.

La cerere, ETF-urile Horizons vor furniza o copie a politicii pentru persoanele care o solicită, într-un format accesibil care să țină cont de dizabilitatea persoanei, dacă există. Salutăm și apreciem feedback-ul cu privire la această politică. Pentru a obține o copie a politicii sau pentru a comenta conținutul acesteia, vă rugăm să contactați departamentul nostru de resurse umane și e-mailul furnizat mai jos.

Mail: Horizons ETFs Management (Canada) Inc.
Attn: Departamentul Resurse Umane
55 Avenue University, Suite 800
Toronto, Ontario, M5J 2H7