De Robert Cyran

pentru

Twinkie the Kid călărește din nou - pe o șa riscantă a datoriilor.

Hostess Brands, producătorul binecunoscutului tort american, se întoarce pe piețele publice într-un acord cu o companie de achiziții cu scop special condusă de firma de capital privat Gores Group.

Este o șansă să investești alături de unii investitori pricepuți, inclusiv C. Dean Metropoulos, pe măsură ce înfășoară culoarele de gunoi și de coacere. Cu toate acestea, de 10,4 ori câștigurile ajustate înainte de dobânzi, impozite, amortizare sau Ebitda, este un preț ridicat pentru un brutar care a dat faliment de două ori din cauza gusturilor schimbate de consumatori.

Gazda a fost restructurată după ce a depus falimentul în 2004. Probleme persistente de muncă, reduceri insuficiente și cerere în scădere pentru prăjituri de gustare care au spart intestinul au apărut pentru a face cea de-a doua vizită a companiei la instanța de faliment, în 2012, finală. Compania a ajuns să lichideze și a încetat producția. Apollo Global Management și dl. Metropoulos a cumpărat activele cu 410 milioane de dolari în urmă cu trei ani și s-a întors la companie pentru a produce la scurt timp după aceea.

Domnul. Metropoulos, care are abilitatea de a cumpăra mărci decolorate precum berea Pabst Blue Ribbon și de a le revitaliza, a făcut același lucru și pentru Hostess. Dietele se schimbă, dar oamenii care au crescut cu produsele companiei, cum ar fi Ding Dongs, Zingers și Ho Hos, par să se răsfețe din când în când cu un tratament sentimental. Producția mai eficientă și trecerea la distribuția în depozit au afectat vânzările, dar au ridicat marjele Ebitda, care se ridică astăzi la aproximativ 33%. Investitorii au fost atât de tentați de Hostess, încât au înghițit o ofertă de datorii care le-a permis proprietarilor să ia un dividend special de 905 milioane dolari anul trecut.

Acordul Gores face o mulțime de noroc continuu, pe lângă o mulțime de datorii. Vehiculul de achiziție cu destinație specială va injecta 375 milioane de dolari în numerar în companie, împreună cu alți 350 de milioane de dolari de la investitori suplimentari, inclusiv dl. Metropoulos, care contribuie cu 50 de milioane de dolari. Aceasta va duce povara totală a datoriei la aproximativ 4,5 ori Ebitda, ceea ce este greu pentru o companie publică. Apollo și dl. Metropoulos va deține în jur de 42%, deoarece noul proprietar majoritar, Gores Holdings, străbate globul pentru achiziții suplimentare.

Asta lasă puțin loc pentru greșeli. Hostess, care are reputația de a produce gustări cu o durată de viață extrem de lungă, nu poate sări cu ușurință la bordul vagonului cu mâncare mai sănătoasă: Quinoa Sno Balls sau Kale Zingers cineva? Concurența este și ea acerbă. Un dolar uriaș în linia de jos a mâncării ar putea să-l scoată cu ușurință pe Twinkie the Kid din șa. Domnul. Metropoulos trebuie să țină o mână fermă pe frâiele Hostess.