Cele două s-au împletit în psihicul american de la prăbușirea bursieră din 1929 și de la debutul Marii Depresii. Însă stocurile nu reprezintă un indicator sigur al sănătății economice generale.

repetați

Piața bursieră pare din ce în ce mai divorțată de realitatea economică.

Statele Unite sunt la un pas de cel mai grav colaps economic de la administrația Hoover. Profiturile corporative s-au prăbușit. Peste un milion de americani au contractat coronavirusul și sute mor zilnic. Nu există nicio schimbare la vedere.

Cu toate acestea, stocurile continuă să urce. Chiar dacă 20,5 milioane de persoane și-au pierdut locurile de muncă în aprilie, indicele bursier S&P 500 a înregistrat cea mai bună lună din ultimii 33 de ani. După câteva săptămâni de fluctuații sălbatice, piața a scăzut cu doar 9,3% în acest an și cu 13,5% față de vârf - ceea ce majoritatea investitorilor ar considera o corecție. Vineri, după ce guvernul a publicat cifrele uimitoare ale șomajului, S&P 500 a închis 1,7 la sută.

Înțelepciunea convențională ar explica pierderile relativ modeste ale pieței în acest fel: Deoarece piețele tind să fie orientate spre viitor, investitorii au contabilizat deja ceea ce se așteaptă să fie o scădere cataclismică a activității din al doilea trimestru și prognozează o redresare economică relativ rapidă după aceea. Acțiunile Rezervei Federale au consolidat, de asemenea, încrederea investitorilor că partea de jos nu va cădea din piață.

Dar pandemia a evidențiat și o tendință mai profundă. De zeci de ani, piața a crescut din ce în ce mai desprinsă de curentul principal al vieții americane, reflectând schimbări largi în economie.

"Wall Street are foarte puțin de-a face cu Main Street", a spus Joachim Klement, analist de piață la Liberum Capital din Londra. - Și din ce în ce mai puțin.

Cu toate acestea, piața își păstrează controlul asupra imaginației colective. De la politicieni și directori corporativi la investitori mama și pop, americanii s-au bazat de mult pe piața bursieră ca un proxy pentru SUA economie - din motive parțial istorice. Crestele sale sugerează zile strălucitoare înainte, în timp ce jgheaburile sugerează o perspectivă întunecată. Cu toate acestea, consecințele economice actuale ar putea izbucni orice iluzii că logica pieței este derivată, în orice mod consecvent, din evenimente din lumea reală.

O parte din motiv este constituirea pieței bursiere și faptul că companiile gigantice care alcătuiesc S&P 500 funcționează în circumstanțe foarte diferite decât întreprinderile mici ale muncii, muncitorii, orașele și statele. Acestea sunt extrem de profitabile, dețin sume importante de numerar și au acces regulat la piețele de obligațiuni publice. Sunt mult mai globale decât firma tipică americană de familie. (Aproximativ 40% din veniturile companiilor S&P 500 provin din străinătate.)

În 2015, aproximativ 600.000 de S.U.A. companiile numărau cel puțin 20 de angajați și doar 3.600 dintre aceștia - sau mai puțin de 1 la sută - erau listate public, a declarat René Stulz, profesor de finanțe la Ohio State University, care a studiat componența în schimbare a piețelor cotate la bursă.

Deoarece puterea financiară a marilor companii le face mai susceptibile de a supraviețui recesiunii, prețurile acțiunilor lor tind să subestimeze impactul unei colapsuri economice pe scară largă. De fapt, indicii pieței precum S&P 500 sunt ponderate pentru a reflecta performanța celor mai mari și mai profitabile companii. În ultimele săptămâni, acțiunile unor astfel de companii nu au virat doar în direcția opusă perspectivelor pentru SUA. economie, dar din restul pieței bursiere în sine.

Cele mai mari cinci companii cotate la bursă - Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet și Facebook - au continuat să urce în acest an, întrucât investitorii pariază că acești monstrui vor ieși într-o poziție și mai dominantă după criză. Până la sfârșitul lunii aprilie, aceste companii au crescut cu aproximativ 10% în acest an, în timp ce celelalte 495 companii din S&P au scăzut cu 13%, potrivit analiștilor Goldman Sachs. Aceste firme foarte apreciate - Microsoft, Amazon și Apple valorează fiecare mai mult de 1 trilion de dolari - reprezintă acum o cincime din valoarea de piață a indicelui, cel mai înalt nivel din ultimii 30 de ani.

Ultimele actualizări

„Este foarte ușor să vă confundați uitându-vă la S&P care funcționează bine și că este condus de un subset relativ mic de firme care nu sunt cu adevărat afectate de acest virus și de fapt câștigă din acesta”, a spus dl. Stulz.

Nici starea de spirit a pieței nu reflectă în mod necesar sentimentul unei mari povești de americani. În timp ce SUA piețele de valori sunt mai democratice decât majoritatea, cu mai mult de jumătate din gospodăriile americane care dețin acțiuni sau fonduri de investiții, cum ar fi fondurile mutuale, majoritatea covârșitoare a conturilor de acțiuni sunt relativ modeste. Mai degrabă, deținerea de acțiuni este puternic distorsionată către cele mai bogate segmente ale populației, care sunt cel mai puțin susceptibile să simtă durerea unei recesiuni economice.

„Deținerea de acțiuni în clasa de mijloc este destul de minimă”, a spus Ed Wolff, economist la Universitatea din New York, care studiază valoarea netă a familiilor americane. El a adăugat: "Fluctuațiile de pe piața bursieră nu au prea mult efect asupra valorii nete a familiilor din clasa de mijloc."

De fapt, un număr relativ mic de familii bogate dețin marea majoritate a acțiunilor controlate de S.U.A. gospodării.

Cele mai recente date din Rezerva Federală arată că cele mai bogate 10 la sută din gospodăriile americane dețin aproximativ 84 la sută din valoarea tuturor drepturilor de proprietate pe acțiuni, conform unei analize a dl. Wolff. Primul 1 la sută a controlat 40 la sută din deținerea de acțiuni de uz casnic.

Economiștii care au studiat performanța piețelor bursiere de-a lungul timpului spun că există relativ puține dovezi că creșterea economică contează deloc pentru rezultatul pieței.

"Legătura este de fapt destul de slabă", a spus Jay Ritter, profesor de finanțe la Universitatea din Florida, care a studiat relația pe termen lung dintre creșterea economică și rentabilitatea pieței pe piețele mondiale. „Pe termen lung, relația este, empiric, nu este acolo”.

Nimic din toate acestea nu este un secret. Deci, de ce milioane de americani continuă să creadă că piața este într-adevăr un barometru al economiei? Aceasta este mai mult o chestiune de istorie și cultură decât de economie.

Istoricii spun că legătura bursieră din psihicul american cu sănătatea economică a țării se întoarce, cel puțin, la prăbușirea din 1929.

„Vă puteți gândi la Great Crash ca la americani aproape traumatizanți”, a spus Janice Traflet, istoric financiar la Freeman College of Management al Universității Bucknell.

Cu puține informații economice de calitate, mulți americani au văzut că piața din 1929 se prăbușește - S&P a scăzut cu 86% uimitor înainte de a coborî în 1932 - drept eveniment care a provocat Marea Depresiune. Legătura strânsă dintre sănătatea economiei și sănătatea piețelor, în mintea multor americani, fusese falsificată.

„Dacă au avut sau nu dreptate sau au greșit, așa au interpretat-o ​​mulți americani. Și uneori percepțiile devin realitate ”, a spus dna. Traflet.

Accidentul a scos America dominantă de pe piața de valori timp de decenii. Dar, prin anii 1950, un impuls de marketing din partea instituțiilor importante din Wall Street a început să-i convingă pe americanii proaspeți să investească pe măsură ce prosperitatea postbelică a crescut. Bursa din New York a impulsionat o campanie prin care a cerut oamenilor să „dețină partea ta din afacerile americane”.

În anii 1950 și 1960, a fost mai ușor să se leagă starea de sănătate a celor mai mari companii americane de sănătatea mai largă a țării, parțial pentru că salariile lor enorme au contribuit la alimentarea expansiunii clasei de mijloc.

Potrivit unui raport al Brookings Institution, de exemplu, cele mai apreciate două companii din țară în 1962 - AT&T și General Motors - au angajat aproape 1,2 milioane de oameni împreună. Anul trecut, cele mai mari două companii din S&P 500 - Microsoft și Apple - au angajat 280.000.