În trecut, parlamentarii au lărgit obiectivele băncii centrale, dirijând-o să stimuleze SUA. competitivitate.

Rolul Rezervei Federale ca instrument al puterii economice publice ar putea folosi unele clarificări. Statutul băncii centrale de agenție independentă derivă dintr-un act al Congresului din 1913 și este întărit de referințe invocate deseori la „mandatul său” legal: obținerea unor prețuri stabile și ocuparea deplină a forței de muncă.

latitudinea

Dar descrierea postului Fed este mai complicată decât cred de obicei oamenii. Scopurile sale au evoluat prin diferite modificări legislative de-a lungul deceniilor, dintre care cea mai notabilă a fost impusă de Congres în.

Clădirea Rezervei Federale din Washington, aug. 22, 2018.

Foto: chris wattie/Reuters

Rolul Rezervei Federale ca instrument al puterii economice publice ar putea folosi unele clarificări. Statutul băncii centrale de agenție independentă derivă dintr-un act al Congresului din 1913 și este întărit de referințe invocate deseori la „mandatul său” legal: obținerea unor prețuri stabile și ocuparea deplină a forței de muncă.

Dar descrierea postului Fed este mai complicată decât cred de obicei oamenii. Scopurile sale au evoluat prin diferite modificări legislative de-a lungul deceniilor, dintre care cea mai notabilă a fost impusă de Congres în 1977. Legea privind reforma rezervei federale, care a dat băncii centrale mandatul său actual, explicit, a numit mai degrabă trei obiective decât două.

Legislația modificată prevede: „Consiliul guvernatorilor sistemului rezervei federale și Comitetul federal pentru piața deschisă vor menține o creștere pe termen lung a agregatelor monetare și de credit proporționale cu potențialul pe termen lung al economiei de a crește producția, astfel încât să promoveze eficient obiective de ocupare maximă, prețuri stabile și rate moderate ale dobânzii pe termen lung. ”

În timp ce factorii de decizie politică expun frecvent mandatul Fed de a promova ocuparea deplină a forței de muncă și prețuri stabile, datoria sa de a promova rate moderate ale dobânzii pe termen lung este rar menționată. Cu toate acestea, cel de-al treilea obiectiv este vital și merge în centrul problemei curbei randamentului inversat de astăzi. Ratele dobânzii pe termen scurt ar trebui să fie mai mici decât ratele dobânzii pe termen lung; este o premisă de bază a finanțării solide și a condițiilor raționale de investiții. De ce Fed tratează primele două obiective cu o asemenea venerație, dar ignoră cel de-al treilea pilon ca un imperativ egal?

Legea privind ocuparea forței de muncă și creșterea echilibrată din 1978, cunoscută și sub numele de Legea Humphrey-Hawkins, este cealaltă lege majoră care a modelat rolul Rezervei Federale. A impus Fedului obligația de a urmări obiective economice specifice în interesul națiunii. Dar, contrar noțiunii conform căreia Fed ar trebui să se distanțeze ca agenție independentă, intenția legii din 1978 a fost de a valorifica politica monetară pentru a atinge obiectivele enumerate printr-o „mai bună integrare” a elaborării politicilor economice în cadrul guvernului federal:

„Atingerea acestor obiective ar trebui facilitată prin stabilirea unor obiective economice explicite pe termen scurt și mediu și printr-o coordonare îmbunătățită între președinte, Congres și Consiliul Guvernatorilor Sistemului Rezervei Federale.”

Declarând că „deficitele comerciale sunt o problemă națională majoră”, Legea Humphrey-Hawkins afirmă în mod explicit - de șase ori - că „realizarea unei balanțe comerciale îmbunătățite” ar trebui să fie un obiectiv primordial al elaborării de politici economice coordonate în cadrul guvernului federal. Legea detaliază necesitatea „acordării unei atenții adecvate rolului sporit al exporturilor și al îmbunătățirii competitivității internaționale a agriculturii, afacerilor și industriei în furnizarea de oportunități productive de ocupare a forței de muncă și realizarea unei balanțe comerciale îmbunătățite”. Acesta afirmă că îndeplinirea acestor obiective „va promova securitatea economică și bunăstarea tuturor cetățenilor națiunii”.

Legea Humphrey-Hawkins a expirat în liniște în 2000, dar moștenirea sa pentru asigurarea răspunderii băncii centrale continuă prin mărturia semestrială dată Congresului de către președintele Fed. Dacă Fed și-ar evalua propria performanță în a respecta întreaga listă de directive primite de la Congres, cum ar înscrie?

Nivelurile actuale de ocupare și ratele de participare sunt impresionant de ridicate. Dar Fed merită puțin credit pentru acest lucru, așa cum recunoaște în întrebările frecvente de pe propriul său site web: „Nivelul maxim al ocupării forței de muncă este determinat în mare parte de factori non-monetari care afectează structura și dinamica pieței muncii”.

În ceea ce privește prețurile stabile, Fed ar trebui să își evalueze în mod necesar performanța ca fiind nesatisfăcătoare, având în vedere dificultățile sale în atingerea propriului obiectiv de inflație de 2%. Fed nu a reușit, de asemenea, să îndeplinească standardul stabilit de Humphrey-Hawkins, care a stabilit un obiectiv de inflație zero până în 1988. În cele din urmă, cu fondurile de pensii care se luptă pentru randamente adecvate pentru a-și acoperi pasivele, Fedul cu greu poate pretinde că a livrat o perioadă ratele dobânzii la termen.

Scopul examinării mai atente a acestor două legi este să recunoaștem că Congresul nu a încercat istoric să trateze Rezerva Federală ca pe o pârghie detașată a puterii economice. Mai degrabă, parlamentarii intenționau să încorporeze politica monetară într-un efort general pentru a atinge „cerințe naționale importante” care îmbunătățesc SUA. perspective economice.

Humphrey-Hawkins a fost deosebit de perspicace - chiar prevăzător - în a solicitat o coordonare îmbunătățită a S.U.A. politica economică pentru a aborda „concurența externă în Statele Unite și în străinătate” și pentru a asigura „capacitatea economiei noastre de a concura cu succes pe piețele internaționale”. Într-un limbaj care rezonează astăzi asupra necesității de a confrunta tactici comerciale neloiale și manevrarea monedei de către S.U.A. parteneri comerciali, legea menționează că îndeplinirea cerințelor depinde de politicile care promovează „un sistem de comerț internațional liber și echitabil și o ordine monetară internațională solidă și stabilă”.

Ar fi adecvat și constructiv ca Fed să ia în considerare stabilitatea monetară internațională în deciziile sale privind rata dobânzii. Într-o eră a schimbului valutar la nivel mondial, banca centrală americană nu ar trebui să ignore efectele mișcărilor stimulate de alte bănci centrale majore. Fără principii coerente de liber schimb care guvernează politica monetară globală, Fed trebuie să ia măsuri proactive pentru a se asigura că SUA poate concura cu succes.

Ar fi în concordanță cu mandatul său istoric dacă Fed ar urmări o relație mai coordonată atât cu Congresul, cât și cu președintele. Când vine vorba de îndeplinirea obiectivelor economice autorizate prin decret legislativ, nu este în mod evident ca o agenție guvernamentală să fie selectivă.

Domnișoară. Shelton, un economist, este autorul cărții „Topirea banilor: restabilirea ordinii în sistemul valutar global”. Președintele Trump și-a anunțat intenția de a o numi în Consiliul Guvernatorilor Rezervei Federale.

Pe 19 august 2019, masa rotundă pentru afaceri și-a redefinit misiunea, presând ca directorii executivi să beneficieze părțile interesate, precum și acționarii care dețin compania. Imagine: AP [obiect obiect]