Programul Fed de ajutor pentru coronavirus nu are restricții pe care Congresul le-a impus companiilor care solicită ajutor financiar în cadrul altor programe

Un program al Rezervei Federale așteptat să înceapă în câteva săptămâni va oferi sute de miliarde de ajutoare de urgență marilor corporații americane fără a le cere să salveze locuri de muncă sau să limiteze plățile către directori și acționari.

programe

În cadrul programului, banca centrală va cumpăra până la 500 de miliarde de dolari în obligațiuni emise de companii mari. Companiile vor utiliza fluxul de numerar ca o linie de salvare financiară, dar sunt obligate să le ramburseze cu dobândă.

Spre deosebire de alte porțiuni de scutire pentru întreprinderile americane, totuși, acest ajutor va fi scutit de regulile adoptate de Congres care solicită beneficiarilor să limiteze dividendele, compensațiile executivilor și răscumpărările de acțiuni și nu îndeamnă companiile să mențină anumite niveluri de angajare.

Criticii spun că programul ar putea permite companiilor mari care iau ajutorul federal să recompenseze acționarii și directorii fără a salva locuri de muncă. Programul a fost creat în comun de către Rezerva Federală și Departamentul Trezoreriei.

„Mă frapează faptul că administrația se bazează pe bunăvoința companiilor care primesc această asistență”, a spus Eswar Prasad, fost oficial la Fondul Monetar Internațional și economist la Universitatea Cornell. "La câteva luni, după ce guvernul și-a achiziționat datoria, compania se poate întoarce și poate emite o grămadă de dividende acționarilor sau poate concedia lucrătorii săi și nu există o cale clară pentru a o recupera."

Secretarul Trezoreriei Steven Mnuchin a apărat programul de ajutor corporativ, declarând că lipsa restricțiilor impuse beneficiarilor a fost discutată și aprobată de Congres. „Acest lucru a fost foarte discutat pe o bază bipartidă. Acest lucru a fost gândit cu atenție ”, a spus el într-un interviu pentru The Washington Post. „Ceea ce am convenit a fost că împrumuturile directe vor fi supuse restricțiilor, iar tranzacțiile de pe piețele de capital nu vor suporta restricțiile.”

Democrații au cerut restricții cu privire la modul în care companiile pot folosi banii din achizițiile de obligațiuni ale băncii centrale, dar au fost respinși de administrație în timpul negocierilor cu privire la Legea privind îngrijirile, a declarat un purtător de cuvânt al liderului minorităților din Senat, Charles E. Schumer (D-N.Y.). Purtătorul de cuvânt a spus că democrații au obținut concesii semnificative din partea administrației cu privire la raportarea transparenței în acordul final. (Cerințele de transparență nu se aplică împrumuturilor pentru întreprinderile mici, cel mai mare program de ajutor pentru afaceri lansat până în prezent.)

Mnuchin a mai spus că programul a consolidat deja încrederea investitorilor în S.U.A. piețele de capital, care la rândul lor au ajutat firmele să strângă capital pe care le-au folosit pentru a evita disponibilizările.

"Simplul anunț al acestor facilități, sincer, a dus la redeschiderea multor piețe de capital", a spus Mnuchin într-un interviu. „Chiar și înainte ca aceste facilități să funcționeze, au avut impactul dorit de a avea stabilitate pe piețe. Stabilitatea pe piețe permite companiilor să funcționeze și să strângă bani și le permite să păstreze și să rețină lucrătorii și să se întoarcă la muncă. "

Achizițiile de datorii ale întreprinderilor de către Fed stau în contrast puternic cu alte părți din ajutorul federal acordat SUA întreprinderile care vin cu cerințe pentru protejarea locurilor de muncă sau limitarea cheltuielilor.

Programul de protecție a salariului, care oferă 659 miliarde de dolari pentru întreprinderile mici, impune companiilor să certifice că banii vor fi folosiți pentru „reținerea lucrătorilor și menținerea salarizării sau efectuarea plăților ipotecare, plăților de leasing și plăților de utilități”.

Programul „Main Street” care oferă până la 600 de miliarde de dolari întreprinderilor „de dimensiuni medii” - cu 500 până la 10.000 de angajați - interzice companiilor să emită dividende și impune limite de compensare a executivilor, conform unei fișe de termeni emise de Fed. Aceste restricții sunt în vigoare până la 12 luni după ce împrumutul nu mai este restant. Companiile trebuie, de asemenea, să „facă eforturi rezonabile” pentru a menține salariile și a păstra angajații.

De asemenea, programul de 46 de miliarde de dolari pentru companiile aeriene, companiile aeriene de marfă și securitatea națională interzice dividendele și limitele de plată a executivilor. Cu toate acestea, cerința sa privind menținerea locului de muncă este mai riguroasă. Se presupune că companiile își vor păstra cel puțin 90% din angajații lor.

Prima versiune a programului Fed de a cumpăra obligațiuni de la companii mari, cunoscută sub denumirea de facilitatea de credit pentru piața primară, ar fi obligat, probabil, beneficiarii ajutorului să limiteze salariile și dividendele executivilor. Această versiune a programului, descrisă într-o foaie de termen emisă de Fed din 23 martie, oferea împrumuturi directe și achiziții de obligațiuni companiilor. Conform Legii privind îngrijirile, programele federale care oferă împrumuturi directe trebuie să stabilească restricții asupra dividendelor companiei și a plății CEO; cei care cumpără doar obligațiuni corporative nu. Ambele sunt forme de împrumut, deși obligațiunile sunt mai ușor revândute.

Dar pe 9 aprilie, Fed a modificat designul programului pentru a exclude împrumuturile corporative directe. Programul Fed va împrumuta, în esență, bani companiilor mari - cumpărându-și obligațiunile - dar Fed nu va fi obligat prin Legea Cares să se asigure că companiile respectă regulile de plată divizate și CEO.

„Schimbarea la termenul de referință între martie și aprilie este pistolul de fumat al culpei Fedului aici”, a declarat Gregg Gelzinis, un analist de politică senior la Centrul pentru Progresul American, un grup de reflecție de stânga. „Principiul de bază al Legii privind îngrijirile a fost că, dacă vom furniza finanțare contribuabililor unei industrii private, avem nevoie de condiții pentru a ne asigura că este în interes public. Acest lucru încalcă acest principiu. ”

Bharat Ramamurti, un asistent al Sen. Elizabeth Warren (D-Mass.), Care a fost numită în consiliul de administrație pentru supravegherea salvării, a declarat într-o declarație: „Marile corporații au arătat de nenumărate ori că își vor pune acționarii și directorii în fața lucrătorilor lor, dacă li se oferă alegerea. De aceea sunt atât de îngrijorat că Trezoreria și Fed au ales să direcționeze sute de miliarde de dolari către companiile mari fără atașamente. ”

Un purtător de cuvânt al Rezervei Federale a refuzat să comenteze. Consiliul guvernatorilor Fed a aprobat în unanimitate noul program de cumpărare a obligațiunilor pe 22 martie. Fed a declarat că va achiziționa doar obligațiunile firmelor de peste un anumit grad. Emitentul obligațiunii trebuie, de asemenea, să îndeplinească cerințele privind conflictele de interese din Legea privind îngrijirile, care împiedică parlamentarii federali sau rudele acestora să beneficieze financiar de salvarea guvernului.

În interviu, Mnuchin a mai spus că multe companii încetează răscumpărarea acțiunilor și probabil că vor folosi capitalul suplimentar pentru a-și reține lucrătorii.

„Multe companii și-au oprit răscumpărările de acțiuni și și-au redus dividendele pentru că au nevoie de acel capital pentru a investi în afacerea lor. Chiar dacă aceste restricții nu se aplică neapărat, asta se întâmplă deja ”, a spus el.

Unii experți au contestat această afirmație. „Unele companii au încetat răscumpărările și dividendele, iar altele nu. Nu ar trebui să ne ținem degetele încrucișate ”, a spus Gelzinis.

Nu se știe care vor fi condițiile pentru creditarea Fed în cadrul programului sau cât de favorabile vor fi pentru beneficiari. Fișa termenului spune doar că vor depinde de companie și vor fi „informați” de condițiile pieței.

Se așteaptă ca companiile care își vând obligațiunile către banca centrală să fie în primul rând firme de tip investițional, tranzacționate public și, prin urmare, supuse mai multor informații și supravegheri decât cele care sunt deținute în mod privat. Patricia C. Mosser, fost înalt oficial la Federal Reserve Bank din New York, a declarat că aceste corporații sunt examinate de SUA Securities and Exchange Commission, investitori privați și agențiile de rating al creditelor.

„Este adevărat că nimic nu împiedică aceste companii să continue să plătească dividende pe acțiuni. S-ar putea să nu vă placă și am simpatie pentru această poziție ”, a spus Mosser, acum profesor la Universitatea Columbia. „Dar este mai ușor să demascați un comportament rău în companiile publice. Cu siguranță, companiile mari nu fac totul bine, dar trebuie să recunoască public modul în care plătesc directorii de vârf, unde merg profiturile și cum le folosesc. Această istorie a divulgării și supravegherii înseamnă că riscul de a nu fi rambursat este mai mic. ”

Restricțiile mai slabe asupra beneficiarilor programului de creditare al Fed pot fi parțial justificate, a declarat Nathan Tankus, director de cercetare la Modern Money Network, care studiază politica monetară. Obligațiunile corporative pe care Fed le cumpără de la companii pot fi revândute, în timp ce împrumuturile directe stabilesc un acord între companie și guvern care face ca activul să fie mai puțin valoros pentru banca centrală, a spus el.

"Achizițiile de datorii reprezintă o tranzacție ușor mai mare decât cea a împrumutului, care formează o relație bilaterală", a spus Tankus. "Dar aceasta este de fapt doar frunza de smochin pe care Fed o poate folosi pentru a justifica ridicarea restricțiilor."