Resursele au costuri, deci o companie are nevoie de bani sau de capital, care este și o resursă. Pentru a obține acel capital inițial, compania ar putea împrumuta sau ar putea oferi o parte din proprietate sau capital propriu celor care au cip capital.

Dacă costurile datoriei (plățile dobânzilor) sunt accesibile, compania poate alege să împrumute, ceea ce limitează angajamentul companiei față de contribuitorul său de capital. Când împrumutul se maturizează și se achită, relația sa încheiat.

Cu toate acestea, dacă costurile datoriilor sunt prea mari sau compania nu poate împrumuta, caută investitori de capital care doresc să contribuie cu capital în schimbul unei părți nespecificate din profiturile companiei la un moment dat în viitor. În schimbul riscului de a nu obține o rentabilitate exactă a investiției lor, investitorii de capitaluri proprii își pot spune cuvântul despre modul în care este condusă compania.

Acțiunile reprezintă acțiunile din viitorul companiei și dreptul de a spune despre modul în care este condusă compania. Proprietarii originali - inventatorul (inventorii) și antreprenorul (antreprenorii) - aleg investitori de capitaluri proprii care împărtășesc idealurile și viziunea lor pentru companie. De obicei, primii investitori de capitaluri proprii sunt prieteni, familie sau colegi, permițând proprietarilor inițiali libertatea de administrare. În acel moment, corporația este deținută în mod privat, iar acțiunile companiei pot fi tranzacționate în mod privat între proprietari. Pot exista restricții privind vânzarea stocului, adesea cazul unei întreprinderi de familie, astfel încât controlul să rămână în cadrul familiei.

Cu toate acestea, dacă are succes, compania are nevoie de mai mult capital pentru a crește și a rămâne competitivă. În cazul în care datoria nu este de dorit, atunci compania emite mai multe capitaluri proprii, sau acțiuni, pentru a strânge capital. Compania poate căuta un investitor înger Un individ sau un grup care furnizează finanțare de capitaluri proprii; de obicei un individ bogat., capital de risc Capital privat oferit pentru a facilita creșterea excesivă înainte de oferta publică inițială de acțiuni. firmă sau capital privat Acțiuni care nu sunt tranzacționate pe o piață sau bursă publică. firmă. Astfel de investitori finanțează companiile în primele etape, în schimbul unei părți mari deținute și de administrare a companiei. Strategia lor este de a cumpăra o participație semnificativă atunci când compania este încă „privată” și apoi realizează un câștig mare, de obicei atunci când compania devine publică. Compania poate căuta, de asemenea, un cumpărător, poate o afacere competitivă sau complementară.

Alternativ, compania poate alege să devină publică. Pentru a strânge capital prin emiterea de acțiuni de capital prin intermediul unei bursă publice., să vândă acțiuni de proprietate investitorilor de pe piețele publice. Teoretic, aceasta înseamnă împărtășirea controlului cu străini aleatori, deoarece oricine poate cumpăra acțiuni tranzacționate la bursă. Poate însemna chiar pierderea controlului asupra companiei. Fondatorii pot fi concediați, deoarece Steve Jobs era de la Apple în 1985 (deși s-a întors ca CEO în 1996).

Publicarea necesită o schimbare profundă în structura și managementul companiei. Odată ce o companie este tranzacționată public, aceasta intră sub controlul reglementărilor guvernelor federale și de stat și trebuie să depună în mod regulat rapoarte și analize financiare. Trebuie să lărgească participarea la consiliul de administrație și să permită o mai mare supraveghere a conducerii. Companiile devin publice pentru a strânge cantități mari de capital pentru a extinde produse, operațiuni, piețe sau pentru a îmbunătăți sau a crea avantaje competitive. Pentru a strânge capital de capital public, companiile trebuie să vândă acțiuni, iar pentru a vinde acțiuni au nevoie de o piață. Acolo intră piețele bursiere.

Piețe primare și secundare

Consiliul de administrație al corporației private, acționarii aleși de acționari, trebuie să autorizeze numărul de acțiuni care pot fi emise. Deoarece emiterea de acțiuni înseamnă deschiderea companiei către mai mulți proprietari sau împărțirea acesteia mai mult, doar proprietarii existenți au autoritatea de a face acest lucru. De obicei, autorizează mai multe acțiuni decât intenționează să emită, deci are opțiunea de a emite mai multe după cum este necesar.

Acțiunile autorizate Acțiuni ale acțiunilor ordinare sau preferențiale care au fost autorizate pentru emisiune de către consiliul de administrație al unei corporații. sunt apoi emise printr-o ofertă publică inițială (IPO) Prima emisiune de acțiuni a unei companii pentru comerțul pe piețele publice. Companiile emit acțiuni în mod public pentru a atrage mai mulți investitori și, astfel, mai mult capital pentru companie. Când o companie are IPO, se spune că „devine publică”. . În acel moment, compania devine publică. IPO este o piață primară Piața pe care are loc emiterea inițială sau oferta publică inițială a unei acțiuni. tranzacție, care are loc atunci când stocul este vândut inițial și încasările se îndreaptă către compania care emite stocul. După aceea, compania este tranzacționată public; stocul său este restant sau este disponibil publicului. Apoi, ori de câte ori stocul se schimbă, este o piață secundară O piață pe care se tranzacționează acțiuni restante. tranzacţie. Proprietarul acțiunii poate vinde acțiuni și poate realiza veniturile. Când majoritatea oamenilor se gândesc la „piața de valori”, se gândesc la piețele secundare.

Existența piețelor secundare face din acțiuni un activ lichid sau tranzacționabil, ceea ce reduce riscul atât pentru compania emitentă, cât și pentru investitorul care o cumpără. Investitorul renunță la capital în schimbul unei părți din profitul companiei, cu riscul că nu va exista niciun profit sau nu va fi suficient pentru a compensa costul de oportunitate al sacrificării capitalului. Piețele secundare reduc acest risc pentru acționar deoarece acțiunea poate fi revândută, permițând acționarului să recupereze cel puțin o parte din capitalul investit și să facă noi alegeri cu acesta.

Între timp, compania care emite acțiunile trebuie să plătească investitorului pentru asumarea unui anumit risc. Cu cât riscul este mai mic, din cauza lichidității oferite de piețele secundare, cu atât compania trebuie să plătească mai puțin. Piețele secundare reduc costul capitalului de capital al companiei.

O companie angajează o bancă de investiții pentru a-și gestiona oferta publică inițială de acțiuni. Pentru eficiență, banca vinde de obicei stocul IPO investitorilor instituționali. De obicei, proprietarii originali ai corporației păstrează și cantități mari de stocuri.

Ce înseamnă acest lucru pentru investitorii individuali? Unii investitori cred că, după o ofertă publică inițială de acțiuni, prețul acțiunilor va crește, deoarece banca de investiții va avea inițial un preț scăzut pentru a-l vinde. Cu toate acestea, nu întotdeauna este cazul. Prețul acțiunilor este de obicei mai volatil după o ofertă publică inițială decât după ce acțiunile au fost restante pentru o perioadă. Cu cât compania a fost publică mai mult, cu atât sunt cunoscute mai multe informații despre companie și cu atât sunt mai previzibile câștigurile sale și, astfel, prețul acțiunilor. M. B. Lowery, M. S. Officer și G. W. Schwert, „The Variability of IPO Initial Returns”, Journal of Finance, http://schwert.ssb.rochester.edu/ipovolatility.htm (accesat la 9 iunie 2009).

Atunci când o companie devine publică, poate emite un număr relativ mic de acțiuni. Capitalizarea sa de piață Valoarea totală de piață a capitalului unei corporații. —Valoarea totală în dolari a acțiunilor sale restante - poate fi, prin urmare, mică. Numărul acționarilor individuali, în mare parte investitori instituționali și proprietarii originali, poate fi, de asemenea, mic. Ca urmare, acțiunile pot fi „tranzacționate subțire”, tranzacționate rar sau în sume mici.

Acțiunile tranzacționate subțire pot contribui la volatilitatea prețului acțiunii. Un mare acționar care decide să vândă ar putea provoca o scădere a prețului acțiunilor, de exemplu, în timp ce pentru o companie cu multe acțiuni și acționari, acțiunile oricărui acționar nu ar fi semnificative. Ca întotdeauna, diversificarea - în acest caz a acționarilor - scade riscul. Acțiunile tranzacționate subțire sunt mai puțin lichide și mai riscante decât acțiunile care tranzacționează mai frecvent.

Stocuri comune, preferate și străine

O companie poate emite acțiuni ordinare pe acțiuni reprezentând creanța reziduală asupra valorii companiei. sau acțiuni preferențiale pe acțiuni care reprezintă o creanță superioară acțiunilor ordinare, dar de obicei nu conferă drepturi de vot. . Stocul comun este mai răspândit. Toate companiile emit acțiuni comune, în timp ce nu toate emit acțiuni preferențiale. Diferențele dintre cele comune și cele preferate au legătură cu drepturile de vot, riscul și dividendele investitorului.

Acțiunile comune permit drepturilor de vot ale fiecărui acționar - un vot pentru fiecare acțiune deținută. Cu cât dețineți mai multe acțiuni, cu atât puteți influența mai mult conducerea companiei. Acționarii votează pentru directorii companiei, care oferă îndrumări de politici și angajează echipa de conducere care operează direct corporația. După mai multe scandaluri corporative la începutul secolului al XXI-lea, unii acționari au devenit mai activi în rolul lor de vot.

Acționarii obișnuiți își asumă cel mai mare risc al oricărui investitor corporativ. În cazul în care compania întâmpină dificultăți financiare, prima sa responsabilitate este de a satisface creditorii, apoi acționarii preferați și apoi acționarii comuni. Astfel, stocurile comune furnizează numai creanțe reziduale asupra valorii companiei. În caz de faliment, cu alte cuvinte, acționarii obișnuiți obțin doar reziduul - orice rămâne după ce toți ceilalți reclamanți au fost despăgubiți.

Acționarii obișnuiți împart profitul companiei după ce dobânda a fost plătită creditorilor și o parte specificată din profit a fost plătită acționarilor preferați. Acționarii obișnuiți pot primi total sau parțial profitul în numerar - dividendul. Cu toate acestea, compania nu are obligația de a plăti dividende comune pe acțiuni. Conducerea poate decide că profitul este mai bine utilizat pentru a extinde compania, pentru a investi în produse sau tehnologii noi sau pentru a crește prin achiziționarea unui concurent. Drept urmare, compania poate plăti un dividend în numerar numai în anii sau chiar deloc.

Acționarii care investesc în acțiuni preferențiale, pe de altă parte, renunță la drepturile de vot, dar primesc mai puțin risc și mai multe dividende. Acțiunile preferate nu transmit de obicei drepturile de vot acționarului. Este adesea distribuit „prietenilor și familiei” fondatorilor originali atunci când compania devine publică, permițându-le să participe la profiturile companiei fără a avea un cuvânt de spus în managementul acesteia. După cum sa menționat mai sus, acționarii preferați au o creanță superioară asupra activelor companiei în caz de faliment. Își recuperează investiția inițială în fața acționarilor obișnuiți, dar după creditori.

Dividendele preferate sunt mai mult o obligație decât dividendele comune. Majoritatea acțiunilor preferențiale sunt emise cu un dividend fix ca acțiuni preferențiale cumulative Acțiuni preferențiale care obligă compania să plătească dividende acționarilor preferențiali înainte de a plăti altele. . Acest lucru înseamnă că, dacă compania nu creează suficient profit pentru a-și plăti dividendele preferate, aceste dividende trebuie în cele din urmă plătite înainte de orice dividend de acțiuni comune.

Pentru investitorul individual, acțiunile preferate pot avea două avantaje suplimentare față de acțiunile obișnuite:

  1. Prețuri mai puțin volatile
  2. Dividende mai fiabile

Pe măsură ce compania trece prin urcușuri și coborâșuri, prețul preferat al acțiunilor va fluctua mai puțin decât prețul obișnuit al acțiunilor. Dacă compania se descurcă slab, acționarii preferați sunt mai susceptibili să poată recupera mai mult din investiția inițială decât acționarii obișnuiți, datorită creanței lor superioare. Cu toate acestea, dacă compania se descurcă bine, acționarii preferați au mai puține șanse să participe mai mult la succesul său, deoarece dividendul lor este fix. Acționarii preferați sunt astfel expuși unui risc mai mic, protejați de creanța lor superioară și de dividendul fix. Prețul preferențial al acțiunilor reflectă mai puțin volatilitatea companiei.

Deoarece dividendul preferat este mai mult o obligație decât dividendul comun, acesta oferă venituri din dividende mai previzibile pentru acționari. Acest lucru face ca acțiunile preferate să fie mai puțin riscante și mai atractive pentru un investitor care caută mai puțină volatilitate și venituri din dividende mai regulate.

Figura 15.3 „Comparații stoc” rezumă diferențele dintre stocul comun și stocul preferat.

Figura 15.3 Comparații stoc

acțiuni

Ca opțiune de investiție, acțiunile preferate sunt mai comparabile cu obligațiunile decât cu acțiunile comune. Obligațiunile oferă, de asemenea, mai puțină volatilitate și venituri mai fiabile decât acțiunile obișnuite (a se vedea capitolul 16 „Deținerea de obligațiuni”). Dacă există o diferență a ratei de impozitare între venitul din dividende (din acțiuni preferențiale) și veniturile din dobânzi (din obligațiuni), este posibil să găsiți un avantaj fiscal dacă investiți în acțiuni preferențiale în loc de obligațiuni.

Corporațiile emit adesea și își tranzacționează acțiunile la bursă sau pe piețe din afara țării lor de origine, mai ales dacă piața externă are mai multă lichiditate și va atrage mai mulți cumpărători. Multe corporații străine emit și tranzacționează acțiuni la New York Stock Exchange (NYSE) sau la Asociația Națională a Cotațiilor Automate ale Dealerilor de Valori Mobiliare (NASDAQ), de exemplu.

Investiția în acțiuni străine este complicată de faptul că acțiunile reprezintă proprietatea, o idee legală și economică și de faptul că companiile străine operează în valută străină. Pentru a rezolva acele emisiuni și a face ca acțiunile străine să fie mai tranzacționabile, chitanța americană de depozit (ADR) Un activ reprezintă acțiuni de capitaluri proprii într-o corporație străină care tranzacționează în S.U.A. piețe. a fost creat în 1927. S.U.A. băncile cumpără cantități mari de acțiuni la o companie străină și apoi vând ADR-uri (fiecare reprezentând un număr specificat din acțiunile respective) către S.U.A. investitori. Acțiunile individuale ale acțiunii se numesc acțiuni americane de depozitare sau ADS.

ADR este de obicei listat într-un SUA major bursă, cum ar fi bursa din New York sau este cotată la NASDAQ. Un ADR poate reprezenta mai mult sau mai puțin de o acțiune din stocul străin, în funcție de prețul acestuia și de cursul valutar, astfel încât banca emitentă a ADR să îl poată „prețui” conform normelor din S.U.A. piețele bursiere.

ADR-urile reduc costurile de tranzacționare pentru SUA investitorii care investesc în corporații străine. Pentru că sunt denumite în S.U.A. dolari, scad riscul valutar sau valutar pentru S.U.A. investitori. De asemenea, vă reduc riscurile obișnuite cu supravegherea investițiilor, cum ar fi lipsa de informații și supravegherea reglementară prea multă sau prea mică.

În schimbul comercializării acțiunilor lor în profitabilul SUA pe piață, companiile străine trebuie să ofere SUA bănci cu rapoarte financiare detaliate. Aceasta pune informațiile corporative străine disponibile la egalitate cu cea din S.U.A. companii. Pentru că sunt emise și vândute în Statele Unite pe S.U.A. bursele, ADR-urile intră sub controlul de reglementare al Securities and Exchange Commission (SEC) și al altor agenții de reglementare federale și de stat, ceea ce vă scade și riscul.

Chei de luat masa

  • Companiile devin publice pentru a strânge capital pentru a finanța creșterea prin vânzarea de acțiuni pe piețele publice.
  • O tranzacție de piață primară are loc între emitentul inițial și cumpărător.
  • Tranzacțiile pe piața secundară sunt între toți vânzătorii și cumpărătorii ulteriori.
  • Piața secundară scade costurile de risc și tranzacții prin creșterea lichidității.
  • Acțiunile sunt autorizate și emise și apoi devin restante sau disponibile publicului.

Titlurile de capital pot fi acțiuni comune sau preferențiale, diferind în funcție de