Autoritatea europeană pentru valori mobiliare și piețe (ESMA), autoritatea de reglementare a piețelor de valori mobiliare din UE, a publicat rezultatele celui de-al treilea exercițiu de testare a stresului cu privire la contrapartidele centrale (CPC) din Uniunea Europeană (UE), care confirmă rezistența generală a contrapartidelor centrale la șocuri comune. și implicite multiple pentru riscurile de credit, lichiditate și stres de concentrare.

esma

Testul de stres al creditelor a evidențiat diferențele de reziliență între CPC în scenariul de stres al pieței selectat, deși nu a fost identificat niciun risc sistemic. În mod similar, testul de stres de lichiditate a arătat că CPC-urile UE sunt rezistente în scenariile luate în considerare și nu au evidențiat niciun risc sistemic. În cele din urmă, noua componentă de concentrare a adăugat o nouă dimensiune exercițiului și a evidențiat necesitatea ca CPC-urile UE să țină cont în mod corect costul lichidării în cadrul lor de risc.

În plus, exercițiul a fost finalizat în timp ce UE a cunoscut o criză majoră și fără precedent cu izbucnirea Covid-19, care a dus la mișcări de piață puternice și extreme pentru instrumentele din majoritatea claselor de active. AEVMP, în coordonare cu ANC-urile, a monitorizat îndeaproape impactul asupra contrapartidelor centrale ale UE, care au rămas rezistente în timpul crizei, în ciuda volatilității sporite a pieței și a riscului operațional. Scenariile de stres ale ESMA s-au dovedit a fi în general de o severitate comparabilă cu cele mai recente evenimente de stres.

Steven Maijoor, președinte, a spus:

„Cel de-al treilea test de stres al CCP al ESMA din UE a constatat că CPC-urile în general sunt capabile să reziste șocurilor severe sub șocuri comune și implicit implicite. Această rezistență a fost demonstrată și în timpul impactului neașteptat și fără precedent al pandemiei COVID-19 asupra sistemului financiar global. Acest lucru oferă asigurare, având în vedere rolul cheie al acestor infrastructuri de piață. ”

„CPC-urile se află în centrul sistemului financiar, iar eșecul unei CCP-uri are potențialul de a provoca riscuri sistemice grave în întreaga UE. Prin urmare, testarea dacă CCP-urile pot rezista la scenarii extreme care implică compensarea implicităților membrilor și șocurilor simultane de preț pe piață este un instrument de supraveghere important în atenuarea riscului sistemic. ”

„Testul de stres al PCC rămâne un instrument cheie de supraveghere pentru autoritățile de reglementare din UE în asigurarea rezistenței sistemice, a stabilității financiare și a piețelor ordonate. Importanța acestui instrument a fost recunoscută în revizuirea EMIR și a fost extinsă pentru a acoperi, în viitor, PCC-uri importante din punct de vedere sistemic din țările terțe. ”

Scenarii și rezultatele testului de stres al PCC

Toate cele 16 CPC autorizate sunt acoperite de exercițiu, inclusiv cele trei CPC din Regatul Unit. Exercițiul evaluează creditul, lichiditatea și include o nouă componentă de risc de concentrare, care vizează evaluarea pierderilor care pot apărea la lichidarea pozițiilor concentrate.

Test de stres de credit

Au fost rulate două scenarii implicite, combinate cu scenariul de stres comun al pieței, la două date de referință diferite, 21 decembrie 2018 și 8 martie 2019.

Primul este un Cover-2 per CPC, unde implicarea a două grupuri de membri compensatori sub șocuri de preț comune este asumată separat la fiecare CPC. Al doilea scenariu este scenariul Cover-2 la nivelul UE, care implică o implicire a acelorași două grupuri pentru toate CPC la nivelul UE, conceput pentru a evalua rezistența CPC în mod colectiv la scenariul de stres al pieței.

Rezultatele arată că:

· La 8 martie 2019, un PCC prezintă un deficit de resurse prefinanțate care ar trebui acoperite cu resurse suplimentare nefinanțate; și

· La 21 decembrie 2018, nu există nicio deficiență a resurselor prefinanțate la niciun PCC.

Test de stres de concentrare

Pe baza datelor de sensibilitate furnizate de CPC, impactul pieței (costul lichidării) a fost calculat pentru toate pozițiile concentrate identificate la o dată de referință (8 martie 2019).

Analiza de concentrare la nivelul UE arată că pozițiile concentrate reprezintă un risc semnificativ pentru CPC-urile UE. Pentru majoritatea claselor de active, riscul de poziție concentrat este grupat într-unul sau 2 CPC. La nivelul UE, cea mai mare concentrație de risc se găsește la venitul fix, cu aproximativ 20 miliarde EUR. Concentrația în instrumentele derivate de mărfuri și în segmentul de capitaluri proprii (titluri de valoare și instrumente derivate) este de asemenea semnificativă, cu aproximativ 9,5 miliarde EUR de risc de concentrare.

Analiza a constatat că riscul de concentrare este luat în considerare în mod explicit într-o majoritate de CPC, prin suplimente de marjă dedicate. Cu toate acestea, aceste suplimente nu sunt întotdeauna suficiente pentru a acoperi impactul pieței, cu un decalaj foarte mare de acoperire agregat pentru instrumentele derivate de mărfuri și într-o măsură mai mică pentru produsele de capitaluri proprii. În plus, concentrarea pe acoperirea individuală a membrilor compensatori arată că riscul de concentrare nu este întotdeauna acoperit corespunzător la acest nivel, deoarece 4 CPC au cel puțin un membru compensator al cărui impact pe piață depășește marja sa totală necesară. Acest lucru evidențiază importanța ca modelele de marjă să fie conservatoare și precise în captarea riscului de concentrare.

Test de stres de lichiditate

În ceea ce privește componenta de lichiditate, au fost rulate două scenarii implicite, un scenariu de acoperire 2 pentru fiecare CPC și un scenariu de acoperire 2 la nivelul întregii UE, la o singură dată de referință (8 martie 2019). În ansamblu, rezultatele lichidității arată că CPC-urile UE sunt rezistente în scenariile implementate și în ipotezele testate, doar câteva CPC prezentând un deficit în cel puțin o monedă, cerându-le să-și transforme o parte din resursele disponibile într-o monedă într-o altă monedă pentru a le îndeplini. datoriile lor în timp util. Sumele rămân neglijabile în comparație cu dimensiunea pieței valutare.

Pasii urmatori

Ca și în cazul exercițiilor anterioare, testul de stres la nivelul UE nu a avut drept scop evaluarea conformității CPC cu cerințele de reglementare și nici identificarea vreunei deficiențe potențiale a metodologiei de testare a stresului pentru CPC individuale. Cu toate acestea, în conformitate cu mandatul EMIR, în care evaluările expun deficiențe în reziliența unuia sau mai multor CPC, ESMA va emite recomandările necesare.