ridgedale

Managementul capitalului RXR a fost înființată în 1983 de Mark Rosenberg ca fiind una dintre tendințele originale de ultimă oră, sistematice și diversificate, în urma consilierilor din acea vreme de tranzacționare a mărfurilor. A fost începutul unei curse lungi și profitabile care părea să se încheie anul trecut, dar care a fost înviat ca Ridgedale Advisors.

RXR s-a remarcat prin oferirea unei investiții mixte unice, care a inclus tendința sa bazată pe impuls, urmând strategia cu strategii convergente de tip hedge fund.

„Abordarea convergentă funcționează de cele mai multe ori, dar există perioade în care piețele devin iraționale și prețurile se îndepărtează de valoarea justă și atunci când partea divergentă preia și face bine”, spune Paul Lucek, CEO și co-director de investiții Ridgedale.

Rosenberg credea că diversificarea prin alocări atât la strategii divergente, cât și la strategii convergente ar produce randamente superioare ajustate la risc. Și s-a dovedit că are dreptate, deoarece Programul lor multi-strategie (MSP) a produs o rentabilitate medie anuală de 7,39% cu o abatere standard anuală de 7,03% din septembrie 1986 până în martie 2016. Atunci au închis magazinul SSARIS Advisors, fost RXR. Dar, ca un Phoenix care se ridică din cenușă, s-a redeschis în august 2017 ca Ridgedale Advisors.

În 2001, State Street Global Advisors a cumpărat o participație de 60% în RXR formând SSARIS Advisors. Strategiile au continuat să funcționeze bine și au adăugat manageri externi suplimentari, dar cultura și reglementările au făcut structura dificilă. „Cu Dodd Frank, a devenit imposibil ca o bancă guvernată de Fed să fie un acționar majoritar într-un fond de acoperire. Au vrut să schimbe relația și s-au oferit să ne cumpere ”, spune Lucek.

În schimb, angajații au decis să răscumpere o participație de control în SSARIS. Acesta și-a vândut fondul de fonduri și își va gestiona MSP-ul și Indicele de marfă activă multisursă (MAC), pe care le-a lansat în 2007.

Cu toate acestea, în separarea de State Street, SSARIS a pierdut 800 milioane dolari în active. „Clienții noștri externi au văzut toate aceste active plecând și am sărit înainte și am returnat capitalul, am făcut o pauză, ne-am reorganizat, am aruncat numele SSARIS și am format Ridgedale”, spune Lucek. „Am lansat cu 25 de milioane de dolari cu un client din Houston [și] am primit feedback pozitiv de la toți clienții noștri la care am returnat capitalul”.

Alocarea este pentru programul său MAC, care urmărește indicele de mărfuri Bloomberg și caută să genereze randamente active prin asumarea riscurilor calculate în jurul valorii de referință. „Oferă un nivel alfa substanțial peste index”, spune Lucek. „Facem acest lucru folosind o abordare divergentă convergentă. Cu o jumătate folosim un model de schimbare a regimului Markov și un model de retrogradare și expunere peste/sub greutate pe 22 de mărfuri, adică flux de rentabilitate convergent. Cealaltă jumătate a portofoliului este următoarea noastră tendință tipică și abordarea impulsului. ”

Strategia a funcționat, deoarece în fiecare an, cu excepția anului 2009, a depășit indicele Bloomberg. Ridgedale oferă clienților posibilitatea de a investi doar în alfa din programul MAC prin scurtcircuitarea indexului într-un cont separat, astfel încât clienții să fie expuși la alfa produs numai dacă nu doresc expunerea largă la mărfuri.

În programul MSP riscul este împărțit 50/50. Atât algoritmii convergenți, cât și cei divergenți au fost inițiați de Rosenberg la începutul anilor 1980, dar asta nu înseamnă că nu caută în mod constant îmbunătățiri. „Ne uităm întotdeauna la noi abordări”, spune Lucek. „Avem modele care stau pe margine, unele dintre modelele noastre de impuls pe termen scurt și-au pierdut eficacitatea în ultimii doi ani, așa că le înlocuim pe acestea”.

„Cheia divergenței este că acoperă portofoliul în perioade de stres pe piață”, spune el. „MSP este unul dintre singurele programe care a avut randamente de două cifre în 1987, 1998 și 2008: prăbușirea pieței bursiere în 1987, criza valutară din Asia și datoria rusă în 1998 și cursul crizei financiare globale în 2008.”

În ciuda istoriei lor îndelungate, Ridgedale este deschis către noi structuri. „Suntem agnostici dacă clientul dorește un cont administrat separat sau dacă un client de vânzare cu amănuntul dorește 40 Act. Mark și mă gândim la asta ca la un IMM. O putem livra prin conturi gestionate separat, o putem livra prin fonduri private plasate o putem livra prin principiul notelor protejate ”, spune Lucek.

Când am vorbit cu Lucek, el vorbea cu un fond de pensii despre furnizarea unei alocații din portofoliul său de manager emergent. „Suntem intervievați de un plan de manager emergent, putem fi cel mai vechi manager emergent de acolo”, adaugă Lucek.