termen

Dwyer, de la Canaccord, nu vede o piață de urs pe orizont

DISTRIBUI ACEST ARTICOL

O divizare de căscat se deschide între cei mai mari jucători ai pieței de valori atunci când vine vorba de toleranță la risc.

Pe de o parte, sunt administratorii de fonduri mutuale cu o lungă perioadă de timp, împovărați să țină pasul cu S&P 500, în timp ce anul acesta se îndrepta către 30 de recorduri. Măsurați de proprietatea lor asupra acțiunilor cu cea mai mare volatilitate, participă la unele dintre cele mai agresive pariuri din ultimii trei ani, arată datele din Morgan Stanley.

La capătul opus se află fondurile speculative de scurtă durată, plătite la fel de mult pentru a evita piețele urs, pe cât sunt pentru a acumula câștiguri. Folosind o valoare cunoscută sub denumirea de pârghie netă, care numără pariurile pe care acțiunile le vor crește, acestea reprezintă o adâncime a nivelului de apărare rar întâlnit din 2005.

Datele arată că o divergență atât de largă a avut loc doar de două ori în ultimul deceniu.

"Aceasta a fost o raliu foarte scăzut, neîncetată, iar investițiile pasive pun presiune asupra modelului de afaceri", a declarat telefonic Mike Wilson, strateg șef de acțiuni la Morgan Stanley. "Presiunea este mai mare asupra managerilor de lungă durată atunci când piața este în creștere, fără îndoială."

Expunerea fondurilor mutuale la S&P 500 în ultimele trei luni a fost mai mare de 90% din timp din 2014, potrivit datelor Morgan Stanley. Pârghia netă la fondurile lungi-scurte, pe de altă parte, este aproape de minimele istorice - în percentila 17 din 2005.

Odată cu inundația de bani care se revarsă în strategii de investiții hands-off, cum ar fi fondurile tranzacționate la bursă, există mai multe jocuri pentru managerii de bani. Retragerea numerarului de la managerii activi este de așa natură încât fluxurile cumulate de fonduri între fondurile mutuale și cele tranzacționate la bursă sunt negative pe durata pieței bull.

Pentru un administrator de fonduri mutuale, nivelurile ridicate de expunere în întreaga industrie înseamnă mai multe vânzări în cazul unei recesiuni a pieței. Modificările frecvente ale beta-ului unui fond sunt un stil inerent dificil de gestionat, a declarat Connor Browne, manager de portofoliu la Thornburg Investment Management.

Fondul său lung-scurt are o versiune beta de 0,4 pentru piață în ultimii cinci ani, a spus el. Aceasta se compară cu 1,1 pentru industria generală, așa cum a fost anchetat de Morgan Stanley.

"Managerii activi care au beta ridicată pentru acțiunile care au primit toate fluxurile pasive în indici vor fi flatați acum, dar atunci când fluxurile ies din pasiv atunci când piața cade, are un potențial de tremur și mai mare dacă începe o vânzare". el a spus.

Cel puțin deocamdată, decizia managerilor de a supraponderaliza piața bursieră dă roade. Primele 50 de acțiuni preferate de administratorii de fonduri mutuale au crescut cu 18% până acum, comparativ cu un câștig de 8% în companiile în care managerii sunt subponderali, potrivit datelor Goldman Sachs.